宠物上海国际托运平台|从养宠热潮看宠物食品行业，有投资机会吗？
佚名 2025-04-24 00:01:07
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之所以关注到宠物经济，是因为我最近看到这样两则新闻：
（1）高盛报告，2024年，中国宠物数量首次超越4岁以下婴幼儿数量，“毛孩子”比孩子多的时代来临。
（2）铁路部门宣布，北京至上海的部分高铁车次将开始试点宠物托运服务。
在不婚少子的时代，宠物不仅从数量上超过婴幼儿，而且从身份上也得到了社会认同，说明宠物已经成为不可忽视的社会角色。
普通宠物带给主人的主要是情绪价值，从初见时对可爱生物的本能喜欢，到长期陪伴带给主人的愉悦感，进而将宠物视作家人。
产生价值是真需求的前提。要想让主人在宠物身上多消费，商家还需要替用户“想象”出更准确的场景，并形成消费共识。
比如“宁愿我少吃一口，也要给毛孩子吃点好的”“别人家小猫咪有的，你也要有”的铲屎官心态，再比如宠物美容、宠物年夜饭、宠物月饼、宠物友好酒店、宠物推车、宠物保险等消费新主张，就连Crocs洞洞鞋都推出了宠物版。
图源：洞洞鞋品牌@CROCS
具体而言，本文重点关注宠物食品细分领域，它的蓬勃发展顺应了“天时地利人和”的趋势：
投资逻辑 1. “00后”成为养宠主力军，扩大了宠物经济的潜在市场规模
目前，中国养宠渗透率（指养宠家庭数量占总家庭数量比例）为21%，远低于美国的60%和日本的40%。美国由于big house多的原因，便于养宠，不具有可比性。日本人均住宅面积与我国相似，可以作为参照物。
造成中日两国养宠渗透率差距的原因，并非日本人更爱小动物，而是社会结构差异。
实际上，国内00后养宠的比例很高。2024年，00后养宠人数预计超过2000万人，同比增长164%，占比超25%；满20岁的00后养宠渗透率达到24%，远超其他年龄段。（数源：派读科技《宠物行业白皮书》）
我国养宠人群结构（图源：华源证券）
“不婚少子多宠”是中国步入现代工业社会后期的特征，甚至比“银发经济”来得更早。未来10年，我国每年将有超过1500万00后踏入20岁，按20%渗透率粗算，每年至少新增300万养宠人群，这给宠物经济带来持续增量。
除了养宠数量的增长，单宠消费的提高也将扩大行业规模，而且后者的贡献可能更大。
2024年中国单只宠物的年均消费额为2419元（数源：派读科技《宠物行业白皮书》），但根据小红书用户（18-24岁用户占比最高，达35%）调研问卷，超过一半的用户每年宠物消费超过6000元。这说明，年轻养宠人群的消费能力更强，随着他们占比增大，中国单宠消费额也会随之提高。
全国平均单宠年消费vs小红书用户单宠年消费（图源：华源证券）
就业和经济降温也许会对年轻人消费造成负面影响，但他们在情绪体验方面一向舍得花钱，看一下泡泡玛特的股价和明星演唱会的阵势，你就明白我在说什么了。
投资逻辑 2. 养宠数量和单宠消费同步提升，使得宠物食品增速远过社零平均增速
具体到宠物粮市场，2024年宠物主粮市场规模达到1072亿元，占宠物总消费的35.7%。国内宠物消费的“恩格尔系数”颇高，说明目前仍以满足食品刚需为主，宠物粮市场相对成熟，美容、医疗、保险等可选需求尚在萌芽阶段。
目前，宠物主粮的渗透率为47%（也就是说有超过一半的主人用剩菜剩饭喂宠物），对标日本猫粮狗粮的渗透率都在90%以上，仍有较大的提升空间。随着年轻养宠人群的数量和收入增加，会有更多的主人舍得为宠物买主粮。
从结果上看，2024年中国宠物食品消费较上年增长7.54%，虽然增速受价格战影响有所回落，但仍远高于社零平均增速3.5%，是一个长期蓝海的赛道。
消费品子行业增速对比（图源：华源证券）投资逻辑 3. 国产品牌替代进口宠物粮，市场份额逐步扩大
宠物粮作为舶来品，早些年只有国外品牌布局国内市场。1995年，全球知名食品公司玛氏投产了中国首条宠物食品生产线，目前在上海和天津有两家自建工厂。
国内宠物食品行业起步于2005年前后，但早期国产宠粮以代工和出口为主，国内市场布局较少，产品多集中在低价位市场。乖宝宠物、中宠股份就是做代工起家的。
2012年之后，国内品牌借助国内电商的东风，逐渐在中低端市场完成国产替代，但在中高端市场仍与进口品牌存在差距。比如乖宝宠物旗下的麦富迪2013年入驻天猫，凭借高性价比的宠物食品迅速打开市场。
2018年之后，国内品牌通过小红书、B站、抖音等社交媒体的流量红利，迅速提升品牌知名度和用户黏性。比如诚实一口2020年上线小红书账号、鲜朗通过小红书KOC批量种草、蓝氏擅长抖音内容营销、弗列加特走高端路线请明星代言。
2024年双十一，以上国产品牌占据了宠物食品畅销榜的多个席位。至此，国产宠物粮市场份额已攀升至65%以上，而进口品牌市占率则下滑至30%，宠物食品的中低端国产替代已基本完成。
换个角度来看，宠物粮品牌之所以能呈现出百花齐放的局面，正是因为宠物粮行业的进入门槛不高。当供应侧产能充分、竞争激烈，市场份额必然是分散的。目前宠物食品市占率最高的麦富迪也仅有7.7%。
未来宠物主粮品类的竞争在于品牌心智，宠主往往在少数几个牌子中换主粮，并且购买习惯是长周期的。
这跟美妆和婴幼儿奶粉的演进规律是比较类似的，早期市场份额分散，后期品牌力强的企业通过并购整合扩大市场份额，行业集中度将继续攀升，头部品牌的增长远超行业的增长，带来投资机会。
中国宠物食品公司集中度（图源：华源证券）投资逻辑 4. 线上渠道和产品创新使国产宠物粮能够同时建立品牌力和利润空间
复盘国产宠物粮品牌的崛起，关键点在于借助线上渠道与社交媒体的东风，实现指数级的销量增长。
相比国际品牌，国产品牌更加注重线上的渠道和曝光。线上销售占比高，不仅更容易出现爆品，而且更适应年轻人群的消费习惯，比传统商超、宠物店更容易触达潜在消费者。擅长使用小红书、抖音等新兴渠道营销，还能增加品牌曝光度。
国产宠物粮在激烈竞争中，能够保持利润空间的另一关键，在于不断用研发创新作为核心卖点。
烘焙粮替代前一代膨化粮，是国产品牌的一个弯道超车案例。相比膨化粮，烘焙粮能保留更多蛋白质成分，最早在2020年前后由鲜朗等知名品牌推出，到2023年前后全行业就普及了。
同品牌的烘焙粮单公斤价格是膨化粮的2倍左右，冷鲜粮和风干粮单价更高。这类高端产品缓解了宠主对宠物食粮营养健康的焦虑，2024年成交额同比增长超90%，国产品牌在低价争夺市场份额的同时，又保住了一定的利润空间。
风险因素：1. 价格战拖累均价
自2023年开始，宠物食品行业面临产品同质化加剧的问题，品牌为了抢占市场份额，纷纷采取价格战策略，导致产品均价下滑，对行业增速产生了拖累。2024年，宠物食品行业整体呈现量增价跌的趋势，其中销量增长11%，均价下跌。
从生产端来看，当前国内宠物食品产能过剩，尤其是低端产能，导致市场竞争激烈。国内大部分品牌为减少投资，以代工产品贴牌销售为主，因此产品趋同，只能打价格战。
从品牌端来看，产品同质化和营销手段趋同，企业缺少护城河，只能通过低价策略吸引消费者。
此外，电商平台和直播带货的兴起，使得渠道端也致力于通过低价引流，进一步加剧了价格战的激烈程度。
2. 食品安全舆情
品牌一旦发生宠物中毒等安全问题，很容易在社交媒体传播，造成负面舆情和股价冲击。
如果后续处理不善，品牌前期积累的市场份额和消费者忠诚度很快就会被众多竞争者瓜分蚕食，且较难收复。
3. 关税事件炒作国产替代炒高股价
2020年口罩期间，由于国际物流受阻，国产宠物粮借机完成了对进口品牌的部分替代。
当前，关税战2.0将使得进口宠物粮售价升高、供给减少，国产品牌有机会进一步提高替代比例。受此预期影响，宠物食品上市公司股价本年持续上涨：乖宝宠物年内已上涨26%、滚动市盈率67倍、前三季度归母净利润增速50%；中宠股份年内已上涨31%、滚动市盈率41倍、前三季度归母净利润增速60%。
看好宠物食品的投资者，需要警惕短期炒作的泡沫。
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